事件

   　　2023 年10 月16 日，宏华好下公司发布《关于收到公司实际控制人、数科升拐董事长、购股工激总经理提议公司回购股份的份用提示性公告》

   　　投资要点

   　　拟使用自有资金回购股份4000-8000 万元，用于股权激励或员工持股计划根据公司公告，于员游景基于对公司未来发展的点临信心，公司实际控制人、宏华好下董事长、数科升拐总经理金小团先生提议公司使用自有资金以集中交易方式回购公司股份4000-8000 万元，购股工激并在未来合适的份用时机将本次回购的股份用于公司的股权激励或员工持股计划。此次股份回购提议彰显管理层对公司未来发展的于员游景信心，有利于进一步激发员工积极性。点临

   　　下游景气回升叠加募投项目投产，宏华好下看好公司业绩拐点临近下游景气度回升：纺织行业：盛泽地区织机开工率，数科升拐7 月末起持续上行，购股工激10 月13 日为74.5%，市场逐渐恢复正常，坯布库存天数从8 月初起持续下降，10 月13 日坯布织造库存为34.9 天左右。2023 年7-9 月中国制造业PMI 分别为49.3/49.7 和50.2，同比分别提升0.3/0.3/0.1pcts，PMI9 月数据重回荣枯线以上，制造业景气度边际改善，设备需求有望修复。募投项目正式投产：根据公司公告，公司年产2000 套工业数码喷印设备与耗材智能化工厂已正式投产，产品竞争力持续加强。

   　　结合最新下游织机开工率和库存天数，预计下游纺织行业逐渐复苏，有望带动公司设备及墨水销量持续增长，海外景气度持续维持情形下，看好公司业绩拐点临近。

   　　产能扩张+下游应用领域延伸，进一步提高核心竞争力1）产能扩张：公司年产2000 套工业数码喷印设备与耗材智能化工厂项目已正式投产，数码喷印设备的产能和品质得到进一步提升。定增项目“年产3,520 套工业数码喷印设备智能化生产线”正在有序推进建设。随着募投项目的逐步建成投产，公司将建成面积约 26 万平方米的智能化生产工厂、产能约扩大至 5,520 台，打造出全球最大规模数码喷印设备生产基地。目前，公司正在天津筹建智能化墨水生产基地，正式建成投产后，墨水生产能力预计扩大至4-5 万吨。

   　　2）领域延伸：公司基于数码喷印核心技术的可延展性积极开拓数码喷染、书刊印刷、装饰材料喷印、瓦楞纸喷印等领域，进一步丰富设备的下游应用场景，打开更为广阔的市场空间。

   　　盈利预测与估值

   　　预计2023~2025 年归母净利润为3.2、4.1、5.4 亿元，同比增长32%、29%、32%，PE为38、29、22 倍。看好公司全球领先优势和“设备+耗材”的独特商业模式。维持“买入”评级。

   　　风险提示

   　　1）核心部件喷头依赖外购风险；2）汇率波动引发汇兑损失的风险